轉載來源：上海證券報
在A股市場目前持續低迷的市道中，如何抓住稀缺機會以實現較好生存成為市場參與者關注的話題。高毅資產馮柳是知名的價值投資人，擅長逆向投資。本報記者就此專訪了馮柳，分享其投資方法。
《基金周刊》：逆向投資的核心要素是什么？
馮柳：核心是在負面思考的時候買入，下跌只是負面思考的表象，但不是所有下跌都代表充分的負面思考，有時不那么充分的上漲也可能是另一種負面思考。這個世界是復雜且充滿變化的，我們掙的是角度和變化的錢而不是糾正市場錯誤的錢，市場是永遠正確的，關鍵是在其正確被反復證明后的逆向而行，一定要避開它的正確被展開的過程。大部分事物都可以有不同的角度和理解，當負面被充分體現后正面解讀便可展開，即便暫時沒有，但當其負面被如此顯著的呈現出來后，積極的變化也會自然而來。
《基金周刊》：市場永遠正確這話怎么理解，它時漲時跌，到底是漲正確還是跌正確呢？
馮柳：都正確，漲的時候是往好的方面想，跌的時候是往壞的方面想，每個漲跌都是一個角度和思維過程，理解市場就是去理解它在漲跌中的思考及側重，然后將其融入自身的研究中，市場是集體智慧的體現，它可以幫助我們完善視角，同時獲得時間感和進程思維，因為市場在不同信息和狀態下給出過非常多的定價、預期和思維過程，這里包含了極大的多樣性和邏輯性，了解這些對我們的投資是非常有益的，可以更全面客觀地去理解企業。當然，永遠正確只是一個強調，因為角度維度的原因必然會伴生某些方面的不正確，但你必須先認識到它的正確才能理解不正確。另外，我們不能用事后的結果去評判事前的市場，那是完全不同的信息基礎和可能性，它的正確只在當下。
《基金周刊》：集中投資的核心要素是什么？
馮柳：是確定性，也就是概率，但由于你覺得確定的別人也會覺得，這就會降低“賠率”，這兩點一般會相反，但偶爾也會有不同框架下的一致，因為我一向把“賠率”放在概率前面來思考，所以會分散買很多個股票來跟蹤，只有發現兩者統一的時候才會重點集中。
《基金周刊》：挖掘股票的策略是怎么樣，選股的核心標準是什么？
馮柳：好的生意模式同時還符合可預期、可展望、可想象這三個要求，可預期就是要搞明白1年內的業績和估值情況，可展望就是要能大致感受出企業三年的發展路徑，可想象就是要能對10年后的未來有所期盼，可以很模糊，但得有想頭。前兩條決定企業的業績及可持續性，最后一條決定能否在估值上升的情況下表達業績。
另外就是要界定好是戰略性還是戰術性的投資，戰略性的就買熱點買龍頭，買大家最想要的好公司，貴點都可以；戰術性的就是買冷門，博弈打法，揀大家暫時不要但基本面并不差的公司，在價格的保護下等待變化產生。
《基金周刊》：在挖掘拐點型公司方面，您有哪些心得體會？
馮柳：我比較喜歡去價值抄底，但對拐點型公司沒有特別喜好，我把下跌分為殺估值、殺業績（經營節奏）和殺邏輯。殺估值的最好，因為跌下來后導致其下跌的因素就解除了；殺業績的則為次，只要針對其經營節奏和變化進行投資也是很好的機會；最要小心的就是殺邏輯，這個一般不建議參與，很難抄對。當然這三種殺跌有時會混在一起，有可能從殺估值開始然后業績節奏變差最后發現原來是邏輯改變了，這就比較悲劇，所以一定要借助市場的智慧進行判斷，用復雜去化解復雜，萬不可自作聰明，這個市場最不缺的就是聰明，個人力量在復雜體系面前是微不足道的，要棄智和謙卑，用常識、信仰以及運氣去面對。
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